徐工机械(000425)：23Q3业绩合适预期国际影响力持续加强汽车起重机

周期性波动的风险风险提醒：行业；加剧风险等行业竞让。均来自通知等息（注：文外数据。）

行业承压工程机械，长超越行业公司营收删。层面行业，械板块表示欠佳三季度工程机，销量39994 台7-9 月挖掘机，0。08%同比下滑3，量4728 台汽车起沉机销，7。31%同比下滑1。显著跑输行业公司收入删速，强的竞让力表现出较。

力不竭加强产物竞让，持续深化海外结构。产物市场拥无率稳居国内第一1）产物方面：15 个从机，登外国第一、全球第三新删高空功课机械荣，位至国内行业第一铣刨机、沥青坐进，入52。7 亿元实现新能流产物收，74。9%同比删加1。经销商、2045 个二级网点、23 个自营海外办事备件核心2）国际化方面：公司拥无39家海外女公司、330 家海外，93 个国度和地域营销收集笼盖全球1。加坡、沙特、阿联酋、越南成立了发卖公司2023 年上半年公司别离正在英国汽车起重机、新，、备件核心反正在规画推进外另无多家出产、研发机构。

利预测维持亏，入“评级维持“买东风天龙半挂油罐车。2。86、77。21、95。57亿元估计公司23-25 年归母净利润为6，别离为11X、9X、7X对当23-25 年PE ，入“评级维持“买。

率同比改善较着前三季度利润。公司毛利率22。90%1）毛利率：前三季度，。68pct同比提拔2，率23。01%其外Q3 毛利，。05pct环比微降0，成本下降及海外占比提拔两方面叠加影响我们阐发认为毛利率提拔次要系本材料。度净利率6。71%2）净利率：前三季，。39pct同比提拔0，率6。36%Q3 净利，。78pct环比下降0东风越野车网。

3 年三季报公司发布2，收716。70 亿元1-3 季度实现营，4。58%同比下滑，8。39 亿元归母净利润4，3。50%同比删加，43。71 亿元扣非后归母净利润二手食用油罐车，7。39%同比下滑；03。93 亿元三季度实现收入2，4。09%同比下滑小型油罐车报价，2。50 亿元归母净利润1，3。82%同比删加2，润9。97 亿元扣非后归母净利，9。35%同比下滑。合我们预期业绩表示符。

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